Меню

Ebitda рейтинг российских компаний



Энергетика, фарма и мобильная связь: рейтинг самых недооцененных компаний

Если одна акция стоит ₽1, а другая ₽1000, это не означает, что первая дешевая, а вторая дорогая. Дешевая или дорогая акция зависит от того, сколько на каждый вложенный в акцию рубль приходится капитала или прибыли компании. Чтобы это определить, инвесторы и используют мультипликаторы. Наиболее используемые мультипликаторыP/E и EV/ EBITDA .

P/E показывает соотношение рыночной стоимости компании и ее прибыли. То есть буквально показывает сколько рублей заплатит инвестор за каждый рубль прибыли. Или с другой, стороны, сколько лет потребуется, чтобы окупить вложения за счет прибыли. Понятно, что чем меньше P/E, тем дешевле и недооцененней бумага.

EV/EBITDA — это соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA — прибыли, без учета налогов, процентов по кредиту и амортизации. Этот мультипликатор показывает за сколько лет за счет EBITDA инвестор может окупить вложения в акции, даже с учетом погашения всех долгов компании.

При применении мультипликаторов важно помнить, что они оценивают компанию по финансовым результатам уже прошедшего времени. Поэтому мультипликаторы стоит использовать как отправной ориентир, показывающий, к каким компаниями стоит присмотреться. А инвестиционные решения стоит принимать с учетом происходящих событий, которые могут повлиять на дальнейшие финансовые результаты компании. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний

Из десяти российских компаний с наименьшими значениями мультипликатора P/E — шесть электроэнергетических. Причем пять из них — это электросетевые компании, входящие в одну группу с материнской структурой «Россети». Это МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, «Ленэнерго», ФСК ЕЭС и, собственно, «Россети». P/E каждой из них меньше среднего значения по сектору, которое само по себе достаточно невелико — 5,7. Это недооцененные, устойчивые и прибыльные компании из достаточно недооцененного сектора, работающие при государственном регулировании тарифов. Но пока рост сдерживает тот факт, что 88% «Россетей» принадлежит государству, и компания неоднократно проводила допэмиссию акций с сохранением доли государства. Правительство планирует снизить государственную долю в капитале «Россетей» за счет проведения новой допэмиссии. Это могло бы послужить толчком к росту котировок.

Верхнюю строчку рейтинга компаний с наименьшим значением P/E заняла Трубная металлургическая компания (ТМК). Во многом это связано с тем, что в последней отчетности по итогам девяти месяцев 2020 года она показала прибыль в размере ₽25 млрд (₽25,4 на каждую акцию) с ростом прибыли в 3,8 раза. Но при внимательном рассмотрении отчетности видно, что ₽20 млрд этой прибыли было получено за счет продажи IPSCO Tubulars — американского подразделения ТМК. Поэтому в данном случае следует признать, что P/E не отражает реальной недооцененности компании и является примером исключения из правил.

Вторую строчку этого рейтинга занимает МРСК Центра — дочерняя компаний «Россетей». К ней в полной мере относится все то, о чем говорилось выше о компаниях группы «Россети».

На третьем месте находится нефтедобывающая компания «Русснефть». Низким значением P/E она обязана не финансовым показателям, а резкому снижению цены. Компания с начала года подешевела в два раза. Причиной падения акций стали значительные долговые проблемы. «Русснефть» допустила дефолт по кредитным выплатам, но затем достигла соглашения с кредиторами о реструктуризации долга.

Если цены на нефть продолжат расти, а «Русснефти» удастся показать хорошие финансовые результаты по итогам года, то недооцененность компании может стать привлекательным фактором для инвесторов и способствовать росту котировок. В случае, если компания не сможет справиться с долговыми проблемами и это негативно скажется на ее финансовых результатах, то это проявится в значении мультипликатора — мультипликатор перестанет показывать недооцененность. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний

Среди десяти российских компаний каталога «РБК Инвестиции » с наименьшим значением EV/ EBITDA пять компаний энергетического сектора. Причем четыре из них присутствуют также и в списке самых недооцененных по P/E . Это «Ленэнерго», МРСК Центра и Приволжья, ФСК ЕЭС и МРСК Центра. Недооцененность по двум мультипликаторам — это дополнительный повод следить за бумагами этих компаний.

Читайте также:  Тумбасов никита рейтинг шахматиста

Первое место среди самых недооцененных по EV/EBITDA заняла «Транснефть». У компании в свободном обращении находятся только привилегированные акции. Но даже с учетом того, что капитализация для мультипликатора рассчитана только по привилегированным бумагам, компания кажется недооцененной по сравнению со среднеотраслевым показателем EV/EBITDA. К тому же у «Транснефти» стабильно высокие дивидендные выплаты: дивидендная доходность по итогам 2019 года составила 8%. Однако для многих инвесторов крупным недостатком является высокая абсолютная стоимость одной акции — свыше ₽140 тыс.

Второе место среди компаний каталога с наименьшим EV/EBITDA занял «Сургутнефтегаз». EV/EBITDA компании низкий не только в абсолютном выражении, но и значительно ниже среднеотраслевого показателя. С учетом маржи EBITDA в районе 37% и фактически отрицательного чистого долга, компания имеет значительный потенциал роста акций.

Третье место, как уже было сказано, досталось дочерней компании «Россетей» — «Ленэнерго». С начала года ее обыкновенные акции подешевели на 21%. Маржа EBITDA по итогам девяти месяцев 2020 года составила 45,4%. Поэтому об акциях «Ленэнерго» можно говорить как о недооцененных бумагах.

В списке компаний с наименьшим значением EV/EBITDA присутствует Qiwi. За время подготовки текста вокруг нее произошли драматические события: Центробанк ограничил деятельность Киви Банка, входящего в группу Qiwi. Акции платежной системы на торгах 10 декабря обвалились более чем на 20%. С одной стороны, это привело к значительному изменению мультипликаторов компании. С 2,7 до 1,4 снизилось значение EV/EBITDA, а P/E уменьшилось с 5,9 до 4,5. Компания, согласно текущему значению мультипликаторов стала еще более недооцененной. Но следует иметь в виду, что подобные события могут значительно сказаться на финансовых результатах Qiwi, и значения мультипликаторов должны будут значительно ухудшиться после публикации следующей отчетности.

Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Топ-10 иностранных компаний каталога с наименьшим P/E более разнообразен по отраслевому представительству, чем российский список. Единственное исключение — это присутствие сразу трех финансовых компаний: MetLife, Bank of New York Mellon и Morgan Stanley.

Самое недооцененной по P/E компанией стала China Mobile. Значение P/E China Mobile не только самое минимальное среди зарубежных компаний каталога «РБК Инвестиции», но и более чем в два раза меньше среднего значения по сектору. С начала года акции компании подешевели на 27%. Но при этом компания имеет достаточно высокую маржу чистой прибыли — 14,2% по итогам девяти месяцев 2020 года. Все это указывает на текущую недооцененность акций China Mobile.

Второе место по недооцененности согласно P/E заняла американская страховая группа MetLife. По итогам девяти месяцев 2020 года маржа чистой прибыли компании составила 17%. С учетом одного из низких значений P/E, которое тоже ниже среднего секторального значения, акции компании можно отнести к одним из самых дешевых.

На третьем месте расположилась биофармацевтическая компания Biogen. Ее P/E в три раза меньше среднего значения по сектору. Маржа чистой прибыли компании по итогам девяти месяцев 2020 года составляет 34,4%. Котировки Biogen готовы выстрелить как сжатая пружина: о такой готовности говорит, например, тот факт, что в ноябре акции компании почти моментально взлетели на 44% после сообщений о возможном одобрении препарата, помогающего при лечении болезни Альцгеймера. Пока он не был одобрен, и впоследствии котировки вернулись на прежний уровень. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний

Первое место среди самых недооцененных иностранных компаний каталога «РБК Инвестиции» по значению EV/EBITDA также заняла China Mobile. Показатель EV/EBITDA China Mobile не только самый низкий в каталоге, но и в четыре раза меньше среднего значения по сектору. Все это говорит о значительной недооцененности акций.

На втором месте с самым низким EV/EBITDA — телекоммуникационный оператор VEON, владеющий брендом «Билайн». В каталоге «РБК Инвестиции» он котируется в долларах и поэтому выступает в разряде иностранцев. С начала года его акции подешевели на 33%. Тем не менее, компания сохраняет достаточно стабильный уровень EBITDA с высокой маржинальностью (43,9% по итогам девяти месяцев 2020 года). Кроме того, EV/EBITDA VEON в два раза меньше среднего значения по сектору.

Читайте также:  Рейтинг кофеварок для дома до 5000

На третьем месте китайская соцсеть Momo. Акции компании потеряли в цене с начала года 57%. Продажи за это время снизились на 26%. Но при этом сейчас EV/EBITDA компании уже в восемь раз ниже среднего значения по сектору, что дает основания рассматривать акции компании как одни из самых недооцененных.

В обоих топ-10 по P/E и EV/ EBITDA присутствуют шесть компаний — China Mobile, MetLife, Biogen, Momo, CenturyLink (Lumen) и ViacomCBS. Это дополнительный повод присмотреться к их акциям с точки зрения инвестиций.

Настоящая статья не содержит предлагаемой стратегии инвестиций и имеет исключительно ознакомительный характер

Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний

Источник

Как мы считали. Методология рейтинга РБК 500

Задачи рейтинга — определить крупнейшие российские компании с выявлением принадлежности по отраслям, а также определить тенденции в экономических процессах, происходящих в секторах российской экономики. Для решения этих задач действует соответствующая методика, которая описана этой методологией.

Участники рейтинга

В рейтинге участвуют компании, принадлежащие российским физическим и юридическим лицам, большая часть активов которых находится на территории России, вне зависимости от их регистрации — в России или за рубежом. Участники рейтинга — формальные и неформальные группы компаний, если они представляют собой отдельные отраслевые единицы, а также отдельные компании, не входящие в группы.

Также как самостоятельные единицы представлены в рейтинге совместные предприятия, не контролируемые одной головной компанией.

Без присвоения номера в качестве примера и справочной информации в рейтинге представлены российские многопрофильные холдинги и российские компании с иностранным контролем. Если в России присутствуют несколько компаний, принадлежащих одной иностранной корпорации, то в рейтинг включена компания с наибольшей выручкой. В случае если российская группа иностранных компаний публикует консолидированную отчетность по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), то в рейтинге используются показатели такой отчетности.

Стандарты отчетности

Приоритет для финансовых показателей рейтинга отдается консолидированной отчетности группы по МСФО. Если компания не публикует консолидированную отчетность, то в рейтинге используются данные управленческой отчетности по группе либо в рейтинге представлена крупнейшая операционная фирма холдинга с неконсолидированными данными, в том числе по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Для финансовых компаний для участия в РБК 500 обязательна публикация отчетности по МСФО (исключение — АКБ «Россия»).

В отдельных случаях, например, если компания перестала публиковать консолидированную отчетность или перестала предоставлять данные консолидированной или управленческой отчетности, могут быть приведены оценочные финансовые показатели. В каждом таком случае сделано примечание.

Финансовый год

Финансовый год совпадает с календарным годом.

Исключения: «Группа Содружество» — финансовый год с 1 июля по 30 июня, Inventive Retail Group — финансовый год с 1 октября по 30 сентября.

Финансовые показатели

Основным показателем рейтинга, по которому производится ранжирование компании, является чистая выручка — выручка без НДС, акцизов и экспортных пошлин. В случае если компания публикует брутто-выручку, на основе отчетности компании рассчитывается чистая выручка.

Примечание: оценочные финансовые показатели приведены по оценке РБК для 17 холдингов, для 16 холдингов по оценке издания «АвтоБизнесРевю», для восьми холдингов по оценке ресурса INFOLine.

Как эквивалент выручки для компаний финансового сектора применяются рассчитываемые суммарные доходы от основной деятельности (операционные доходы):

  • для банков: сумма процентных и комиссионных доходов, выручки от небанковской деятельности (при наличии), чистых заработанных страховых премий (при наличии);
  • для страховых компаний: сумма чистых заработанных страховых премий, чистого инвестиционного дохода, процентных доходов и комиссионных доходов от банковской деятельности (при наличии);
  • для НПФ: сумма взносов по пенсионной деятельности, а также сумма процентных и дивидендных доходов;
  • для лизинговых компаний: сумма процентных доходов от финансового лизинга, прочих процентных доходов и доходов от операционного лизинга.

Для трех компаний (Московская биржа ММВБ-РТС, Агентство по страхованию вкладов и Группа НПФ «Благосостояние») в качестве выручки (суммарного дохода) учтены операционные доходы.

Также в рейтинге публикуются:

  • операционная прибыль (убыток): для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, использовалась «Прибыль/убыток от продаж» (код 2200). Для финансовых компаний данный показатель отсутствует;
  • прибыль (убыток) до налогообложения: для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, использовалась «Прибыль (убыток) до налогообложения» (код 2300);
  • чистая прибыль (убыток): для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, использовалась «Чистая прибыль (убыток)» (код 2400). С целью корректного учета распределения прибыли по отраслям для компаний с консолидированной отчетностью указана прибыль, приходящаяся на акционеров основной компании группы;
  • EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — показатель не является частью стандартов бухгалтерского учета, поэтому каждая компания рассчитывает его самостоятельно. Порядок расчета EBITDA может отличаться у разных компаний; ряд компаний оперирует значением скорректированной EBITDA. По умолчанию мы применяли расчет EBITDA как EBITDA = «Прибыль до налогообложения» + «Амортизация основных средств и нематериальных активов» + «Процентные расходы» + «Переоценка основных средств» (если «Переоценка основных средств» повышает доход компании, то со знаком «-») + «Курсовые валютные разницы» (если «Курсовые валютные разницы» повышают доход компании, то со знаком «-»). Для финансовых компаний данный показатель отсутствует;
  • активы: для компаний, готовящих отчетность в соответствии с МСФО/US GAAP, используется показатель «Итого активы»; для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, — баланс раздела «Активы» (код 1600);
  • итого капитал: для компаний, готовящих отчетность в соответствии с МСФО/US GAAP, используется суммарный показатель капитала, приходящийся на акционеров компании и неконтрольные доли участия; для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, — показатель «Капитал и резервы» (код 1300).
Читайте также:  Лучшие искусственные ели рейтинг

У Группы НПФ «Благосостояние» в качестве капитала учтены чистые активы.

Для ряда компаний (за исключением финансовых) указаны:

  • долгосрочные кредиты и займы: для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, использовался показатель «Заемные средства» (код 1410);
  • краткосрочные кредиты и займы: для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, использовался показатель «Заемные средства» (код 1510);
  • денежные средства и их эквиваленты: для компаний, готовящих отчетность в соответствии с РСБУ, использовался показатель «Денежные средства и денежные эквиваленты» (код 1250);
  • чистый долг: этот показатель не является частью стандартов бухгалтерского учета. РБК применяет единообразную формулу расчета «Долгосрочные кредиты и займы» + «Краткосрочные кредиты и займы» + «Обязательства по финансовому лизингу» (при наличии) — «Денежные средства и их эквиваленты». Отрицательное значение чистого долга говорит о том, что сумма денежных средств и их эквивалентов превышает сумму финансовых обязательств.

Валюта

Валюта финансовых показателей рейтинга — российский рубль.

Если компания готовит отчетность по МСФО в валюте и в рублях, то приоритет отдается рублевой отчетности.

Если компания готовит отчетность только в иностранной валюте, то для пересчета в рубли использовались средневзвешенный курс иностранной валюты за год для показателей «Выручка/Доход», «Прибыли» («Убытки»), EBITDA:

  • 2016 год: 67,0349 руб./$; 74,2310 руб./€
  • 2017 год: 58,3529 руб./$, 65,9014 руб./€
  • 2018 год: 62,7078 руб./$, 73,9546 руб./€

и курс на конец года для показателей «Активы», «Капитал», «Денежные средства», «Финансовые вложения», «Займы и кредиты»:

  • 2016 год: 60,6569 руб./$, 63,8111 руб./€
  • 2017 год: 57,6002 руб./$, 68,8668 руб./€
  • 2018 год: 69,4706 руб./$, 79,4605 руб./€

Изменения в текущем году

В рейтинге участвуют компании, которые на 1 сентября 2019 года были юридически самостоятельны по отношению к другим компаниям или другим участникам рынка.

В рейтинг не включаются компании, проходящие процедуру банкротства, находящиеся в стадии ликвидации или утратившие в течение текущего года актив, являющийся основой для формирования выручки компании.

После публикации печатной версии рейтинга и аналитических материалов в рейтинг были внесены исправления, повлекшие определенные изменения.

Внесенные исправления:

  • Исправлены значения выручки для компаний «Автотор» и «ТГК-2».
  • В рейтинг в соответствии с методологией включена компания Ozon, ранее ошибочно присутствовавшая без присвоения позиции.
  • Из рейтинга соответствии с методологией исключена СК «Росгосстрах», поскольку показатели СК «Росгосстрах» уже учтены в рейтинге в составе показателей Банка «ФК Открытие». Компания в виде исключения осталась представлена в списке рейтинга справочно, без присвоения номера.
  • Соответственно, с составе новичков и выбывших прибавилось по одной компании.
  • Исправлена отраслевая принадлежность компаний ГК ЕКС, ПТК «Уголь» и «Корпорация Электросевкавмонтаж».
  • В связи с коррекцией произошли изменения позиций компаний с 45 по 68, с 194 по 313 и с 315 по 342.

Информационная прозрачность

Компания может быть не включена в рейтинг даже при удовлетворении размерам выручки для прохождения в рейтинг в случае информационной непрозрачности — отсутствие опубликованной отчетности или в случае непредоставления данных.

Источники информации: годовые отчеты, финансовая отчетность и пресс-релизы компании, находящиеся как в свободном доступе, анкеты, предоставленные компаниями, информационные ресурсы СПАРК «Интерфакса» и «Интерфакс ЦРКИ», издания «АвтоБизнесРевю» и INFOLine.

Автор методики: Игорь Терентьев.

Расчеты и сведение рейтинга: Алексей Митраков.

Работа с финансовой отчетностью и обработка данных: Наталья Остроумова, Ирина Барягина.

Сбор данных: Анастасия Афонина, Дарья Савицкая, Джастина Танова, Даниил Никитин.

Над рейтингом работали: Александр Корзун, Александр Богомолов, Максим Васюков, Ирина Парфентьева, Анна Балашова, Надежда Федорова, Елена Сухорукова, Анна Левинская, Сергей Соболев, Тимофей Дзядко, Людмила Подобедова, Светлана Бурмистрова, Алина Фадеева, Евгения Дацко, Елизавета Таранина, Евгений Тарасенко, Дамир Янаев, Юлия Спиридонова.

Источник