Рейтинг кредитного качества облигаций



Кредитный рейтинг облигаций — Bond credit rating

В инвестиционной сфере кредитный рейтинг облигации отражает кредитоспособность корпоративных или государственных облигаций . Это не то же самое, что и кредитный рейтинг человека . Рейтинги публикуются рейтинговыми агентствами и используются профессионалами в области инвестиций для оценки вероятности погашения долга.

СОДЕРЖАНИЕ

Рейтинговые агентства

Кредитный рейтинг — это отрасль с высокой концентрацией, в которой рейтинговые агентства «большой тройки» — Fitch Ratings , Moody’s и Standard & Poor’s (S&P) — контролируют примерно 95% рейтингового бизнеса.

Агентства кредитного рейтинга, зарегистрированные в качестве таковых в SEC, являются « национально признанными статистическими рейтинговыми организациями ». Следующие фирмы в настоящее время зарегистрированы как NRSRO : AM Best Company, Inc .; DBRS Ltd .; Рейтинговая компания Иган-Джонс ; Fitch, Inc .; Рейтинги HR; Японское кредитное рейтинговое агентство ; Рейтинговое агентство Kroll Bond; Moody’s Investors Service, Inc .; Рейтинговая и инвестиционная информация, Inc .; Morningstar Credit Ratings, LLC; и Standard & Poor’s Ratings Services.

Согласно Закону о реформе кредитных рейтинговых агентств , NRSRO может быть зарегистрирован в отношении до пяти классов кредитных рейтингов: (1) финансовые учреждения, брокеры или дилеры; (2) страховые компании; (3) корпоративные эмитенты; (4) эмитенты ценных бумаг, обеспеченных активами; и (5) эмитенты государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг или ценных бумаг, выпущенных иностранным правительством.

Коды и классы кредитного рейтинга

Кредитный рейтинг — это финансовый индикатор для потенциальных инвесторов долговых ценных бумаг, таких как облигации . Они присваиваются рейтинговыми агентствами, такими как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch, которые публикуют обозначения кодов (например, AAA, B, CC), чтобы выразить свою оценку качества риска облигации. Moody’s присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa , Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, с WR и NR как отозванные и не рейтинговые. Standard & Poor’s и Fitch присваивают облигациям кредитные рейтинги AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. В настоящее время в США есть только две компании с кредитным рейтингом AAA: Microsoft и Johnson и Джонсон . Эти индивидуальные коды сгруппированы в более широкие классы, описываемые как «инвестиционный рейтинг» или нет, или пронумерованные уровни от высокого до низкого.

В дополнение к кодам рейтингов агентства обычно дополняют текущую оценку указанием шансов на повышение или понижение в будущем в среднесрочной перспективе. Например, Moody’s обозначает прогноз для данного рейтинга как положительный (POS, вероятно, будет повышен), отрицательный (NEG, вероятно, будет понижение), стабильный (STA, вероятно, останется неизменным) или «развивающийся» (DEV, в зависимости от какого-либо будущего события. ).

Определение уровня рейтинга

Инвестиционный рейтинг

Связь считается инвестиционного класса или IG , если его кредитный рейтинг BBB- или выше по Fitch Ratings или S & P , или Baa3 или выше по Муди , так называемых «Большой тройки» кредитных рейтинговых агентств . Как правило, это облигации, которые рейтинговое агентство считает достаточно вероятными для выполнения платежных обязательств, которые банкам разрешено инвестировать в них.

Рейтинги играют решающую роль в определении того, сколько компаний и других организаций, выпускающих долговые обязательства, включая суверенные правительства, должны заплатить за доступ к кредитным рынкам, т. Е. Размер процентов, которые они выплачивают по своим выпущенным долговым обязательствам. Порог между рейтингами инвестиционного и спекулятивного уровней имеет важные рыночные последствия для затрат эмитентов по займам.

Облигации, которые не имеют рейтинга инвестиционного уровня, известны как высокодоходные облигации или, что более насмешливо, как мусорные облигации .

Риски, связанные с облигациями инвестиционного уровня (или корпоративными долговыми обязательствами инвестиционного уровня ), считаются значительно более высокими, чем риски, связанные с первоклассными государственными облигациями. Разница между ставками по первоклассным государственным облигациям и облигациям инвестиционного уровня называется спредом инвестиционного уровня. Диапазон этого спреда является показателем уверенности рынка в стабильности экономики. Чем выше эти спреды инвестиционного уровня (или премии за риск ), тем слабее считается экономика.

Критика

До начала 1970-х агентствам кредитных рейтингов облигаций платили за их работу инвесторы, которые хотели получить беспристрастную информацию о кредитоспособности эмитентов ценных бумаг и их конкретных предложений. Начиная с начала 1970-х годов рейтинговые агентства «Большой тройки» (S&P, Moody’s и Fitch) начали получать оплату за свою работу от эмитентов ценных бумаг, которым они присваивают эти рейтинги, что привело к обвинениям, которые эти рейтинговые агентства не могут больше всегда быть беспристрастным при присвоении рейтингов этим эмитентам ценных бумаг. Эмитентов ценных бумаг обвиняют в том, что они «покупают» лучшие рейтинги этих трех рейтинговых агентств, чтобы привлечь инвесторов, пока хотя бы одно из агентств не предоставит благоприятные рейтинги. Эта договоренность была названа одной из основных причин кризиса субстандартного ипотечного кредитования (который начался в 2007 году), когда некоторые ценные бумаги, особенно ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO), получили высокие оценки рейтинговых агентств. и, таким образом, крупные инвестиции многих организаций и частных лиц были быстро и значительно обесценены из-за дефолтов и страха перед дефолтами по некоторым отдельным компонентам этих ценных бумаг, таким как жилищные ссуды и счета кредитных карт. Другие страны начинают обдумывать создание отечественных рейтинговых агентств, чтобы бросить вызов господству «большой тройки», например, в России, где АКРА было основано в 2016 году.

Муниципальные облигации

Муниципальные облигации — это инструменты, выпущенные местными, государственными или федеральными правительствами США . До апреля-мая 2010 г. Moody’s и Fitch рейтингули муниципальные облигации по отдельной системе наименования / классификации, которая отражала уровни корпоративных облигаций. S&P отменило двойную рейтинговую систему в 2000 году.

Ставки по умолчанию

Исторический уровень дефолта по муниципальным облигациям ниже, чем по корпоративным облигациям. Потенциальное злоупотребление исторической статистикой дефолтов состоит в том, чтобы предположить, что исторические средние показатели дефолта представляют собой « вероятность дефолта » по долгу в определенной рейтинговой категории. Однако уровень [. ] невыполнения обязательств может значительно варьироваться от одного года к другому, и наблюдаемый уровень для любого данного года может значительно отличаться от среднего.

Источник

Рейтинги облигаций: надежность, доходность, критерии

Каждый эмитент облигаций хотел бы, чтобы его выпуски обладали кредитным рейтингом, присвоенным рейтинговыми агентствами. Наличие кредитного рейтинга во многом упрощает доступ на рынки капитала, существенно снижая стоимость заимствования, а кроме того — расширяет круг потенциальных инвесторов, предоставляя возможность привлекать большее количество денежных средств под меньший процент обслуживания.

На сайте Московской биржи в разделе «Индексы облигаций» размещен ряд индексов муниципальных и корпоративных облигаций, сегментированных по рейтингу. Одним из требований попадания выпуска в этот список является присвоение выпуску облигаций кредитного рейтинга не ниже указанного в названии индекса рейтинговыми агентствами Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Fitch Ratings и Moody’s Investor Service. Данные индексы также имеют свою сегментацию по сроку дюрации.

Чем именно является кредитный рейтинг выпуска облигаций, как и кем он присваивается и что с ним может происходить в дальнейшем, мы разберем ниже.

Общая логика кредитных рейтингов

Кредитный рейтинг — это показатель платежеспособности, присваиваемый как эмитенту, так и его отдельно взятым выпускам. Кредитные рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами и помогают инвесторам принять верные решения об инвестировании, позволяя лучше оценить доходность облигации с точки зрения возможных рисков. Чем выше рейтинг облигации, тем ниже риски. Однако уровень риска напрямую связан с доходностью, соответственно доходность облигации с высоким рейтингом — наоборот ниже.

Исторически так сложилось, что основными мировыми и наиболее авторитетными рейтинговыми агентствами являются т. н. агентства «большой тройки»: Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Fitch Ratings, Moody’s Investor Service. Все они базируются в США, из-за чего многие инвесторы критикуют их за предвзятость в присвоении рейтингов. Однако тон задают именно представленные агентства, которые присваивают как долгосрочные так и краткосрочные рейтинги по своим рейтинговым шкалам, которые не сильно, но все же несколько отличаются друг от друга. Остальные мировые и региональные рейтинговые агентства часто имеют очень похожие шкалы, хотя порой и используют совершенно непохожие обозначения.

В целом рейтинги делятся на две категории: инвестиционные (до BBB включительно у S&P и Fitch, и Baa3 у Moody’s) и спекулятивные (все, что ниже инвестиционного). Неинвестиционные рейтинги часто называют мусорными

В бумаги, обладающие инвестиционным рейтингом, обычно осуществляют инвестиции крупные институциональные инвесторы, проявляющие максимум осторожности в своих вложениях — ведь они зачастую управляют коллективными инвестициями. В бумаги спекулятивной группы часто вкладываются менее крупные хедж-фонды, желающие получить более высокую доходность. Разумеется, доходность бумаг инвестиционной группы (как и возможный риск) ниже по сравнению со спекулятивными. Стоит отметить, что по природе своей кредитный рейтинг — это не истина, а субъективная оценка аналитиков агентства, сформировавших мнение по собственной методике.

Рейтинговые агентства в России – это «РИА Рейтинг», «Рус-Рейтинг», «Национальное Рейтинговое Агентство» (НРА), AK&M

Крупнейшие мировые фонды в меньшей мере ориентируются на информацию от этих агентств. Тем не менее в отношении российских облигаций рейтинги указанных агентств могут носить адекватный характер, так как лучше учитывают особенности российской действительности.

Присвоение рейтингов эмитентам и выпускам облигаций

Эмитенты выпускают облигации. Чтобы выпуск облигаций обладал рейтингом надежности, эмитент сам должен обладать таковым. Для обладания рейтингом эмитент должен заключить договор с рейтинговым агентством. После этого эмитент проходит первичную проверку, представители агентства встречаются с руководством эмитента. Происходит анализ эмитента, рейтинговый комитет проводит голосование и извещает эмитента о присвоенном рейтинге. Агентство публикует рейтинг и распространяет информацию о нем. Впоследствии агентство наблюдает за эмитентом и может пересмотреть рейтинг как в лучшую, так и в худшую сторону.

В процессе изучения эмитента аналитики агентства тщательно изучают страновой и отраслевой риски, а также конкурентную позицию эмитента в отрасли. Рассматривается долговая нагрузка эмитента: сравнивается генерируемый им денежный поток и уже имеющаяся задолженность с критериями ее обслуживания. Если указанные параметры удовлетворяют агентство, происходит детальное рассмотрение структуры капитала, финансовой политики, принятых в компании норм корпоративного управления и менеджмента в целом, производится оценка диверсификации бизнеса, а также сравнительный анализ компании с отраслевыми аналогами. Оценивается влияние органов власти на бизнес компании (в условиях российской действительности это может иметь определенное значение), после чего по результатам анализа всех этих факторов принимается решение о присвоении определенного рейтинга. Решение сообщается эмитенту.

После того как эмитент получает рейтинг, можно говорить о присвоении рейтинга и его облигациям. Для этого определяются условия выпуска и его структура, приоритетность данного выпуска в плане очередности выплат кредиторам по прочим обязательствам эмитента, наличие внешней поддержки или механизмов повышения кредитного качества — залогов и поручительств — а также дополнительных элементов, способных снизить кредитные риски эмитента и его выпусков облигаций.

В дальнейшем эмитент и агентство продолжают взаимодействовать с эмитентом. Рейтинги эмитента и его выпусков облигаций постоянно мониторятся и могут меняться. Агентство анализирует информацию об изменениях в планах эмитента, обсуждает с ним последние события, влияющие на уровень кредитного риска, оценивает прочие факторы, способные повлиять на кредитоспособность эмитента.

Наличие кредитного рейтинга помогает эмитенту выпускать облигации с меньшими затратами по их обслуживанию. Это способствует развитию эмитента, хотя и требует определенных затрат.

Делитесь полезными материалами в социальных сетях и подписывайтесь на наш канал , чтобы узнать больше о мире инвестиций!

Ещё больше интересных материалов в источнике

Источник

Анализ облигаций

Этот сервис поможет вам подобрать облигации для ваших инвестиционных портфелей. Вы можете воспользоваться готовыми подборками бумаг для различных инвестиционых целей и отношению к риску, ознакомится с нашим выбором облигаций в соответствии со стратегией управления нашим фондом ДОХОДЪ.Перспективные облигации или выбрать инструменты по множеству предлагаемых критериев (от срока погашения, до кредитного качества и типа купонов). Полный гид по выбору облигаций

Дата выпуска

Дата погашения:

Купонов в год, раз

Отрасль

Тип эмитента

Тип инструмента

Тип облигации

сбросить фильтры

Дата выпуска Кредитный рейтинг Эмитент Основной заемщик Страна заемщика Отрасль Полное название Валюта Дата выпуска Дата погашения Дата оферты/выкупа Текущий номинал Цена, % от номинала НКД YTM, % Total Return (прогноз), % Купон Купон (раз/год) Тип купона Тип эмитента Тип инструмента Тип облигации S&P АКРА Fitch Эксперт Moody’s ISIN Название
бумаги Эффективная
дата погашения Дата выпуска Кредитный рейтинг Эмитент Основной заемщик Страна заемщика Отрасль Полное название Валюта Дата выпуска Дата погашения Дата оферты/выкупа Текущий номинал Цена, % от номинала НКД YTM, % Total Return (прогноз), % Купон Купон (раз/год) Тип купона Тип эмитента Тип инструмента Тип облигации S&P АКРА Fitch Эксперт Moody’s